Elecciones de medio término en Estados Unidos: por qué el riesgo regulatorio para la inteligencia artificial se desplazó del Congreso a los estados
Por Ramiro Marra
Las elecciones de medio término celebradas en Estados Unidos el 3 de noviembre de 2026 dejaron a los demócratas con el control de ambas cámaras del Congreso. En el Senado pasaron de 47 bancas a por lo menos 54, con siete bancas republicanas que cambiaron de manos y dos carreras todavía sin definir. En la Cámara de Representantes la mayoría quedó asegurada, aunque el conteo continúa abierto y las proyecciones se ubican entre 245 y 259 bancas. En las gobernaciones el resultado fue de 28 a 20, la primera mayoría demócrata desde 2010. El contexto histórico ayuda a dimensionar el desenlace: el partido que ocupa la Casa Blanca pierde en promedio unas 26 bancas en la Cámara y cuatro en el Senado en una elección de medio término, de modo que la derrota era esperable y su magnitud no. Sin embargo, el resultado nacional no constituyó una sorpresa para los mercados. Los mercados de predicción asignaban entre 74% y 77% de probabilidad a ese escenario el lunes previo a la votación. La sorpresa estuvo en otro lugar, y es la que explica el movimiento de los precios durante la noche electoral.
La sorpresa fue geográfica. Texas eligió gobernadora demócrata por primera vez desde 1990: Gina Hinojosa se impuso a Greg Abbott por 53% a 45,6%, pese a que el gobernador llegaba con una caja de campaña de $106M y con encuestas que lo daban ganador por cuatro puntos. Las proyecciones erraron entre cinco y diez puntos. El dato relevante para un inversor no es político sino industrial: Hinojosa hizo campaña proponiendo limitar la expansión de los datacenters, y Texas concentra más del 25% de toda la capacidad planificada de Estados Unidos hacia 2030. Goldman Sachs resumió el punto en una nota del 4 de noviembre de 2026. A nivel federal, el resultado difícilmente modifique el panorama regulatorio de la inteligencia artificial, porque cualquier norma nacional requeriría apoyo de ambos partidos de todos modos. En cambio, las victorias demócratas a nivel estatal y local podrían derivar en moratorias de corto plazo que alcancen alrededor del 45% de la expansión de capacidad planificada. El riesgo regulatorio, en otras palabras, no desapareció con el nuevo Congreso: se desplazó hacia las gobernaciones, las legislaturas estatales y los consejos municipales que otorgan los permisos de construcción y de conexión eléctrica.
La principal trampa de lectura durante la jornada posterior a la elección consistió en confundir el índice con la cartera. Durante la noche del martes los futuros del S&P 500 cedieron 1,25% y los del Nasdaq 2,24%, con el índice de volatilidad por encima de 20. A la mañana siguiente el S&P 500 ya operaba 0,8% arriba. Quien observara únicamente el promedio habría concluido que no ocurrió nada. Los nombres expuestos al resultado contaron otra historia: SpaceX cedió entre 3,8% y 5,8%, Tesla entre 3,5% y 4,7%, y los contratistas de defensa como Northrop Grumman, RTX, Lockheed y L3Harris retrocedieron más de 3%. La distinción entre riesgo de mercado y riesgo específico quedó expuesta en tiempo real. Una segunda lectura contraintuitiva se dio en la renta fija: el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años bajó entre cuatro y seis puntos básicos hasta 4,91%, el índice dólar cedió 0,37% hasta 101,34 y el oro superó los $3.960 por onza. El motivo es mecánico. A partir del 3 de enero se cierra la vía legislativa de mayoría simple que permitía aprobar paquetes de gasto sin negociar, y el mercado de bonos descontó que no llegarán programas expansivos nuevos.
Conviene señalar los límites de este análisis. Todas las cifras de mercado citadas corresponden a futuros y operaciones previas a la apertura del 4 de noviembre de 2026, no a precios de cierre, y los conteos del Congreso continúan siendo provisorios. Existen además dos lecturas opuestas sobre el gasto de capital en inteligencia artificial, que para las cuatro mayores compañías del sector se ubica entre $720B y $745B en 2026, un salto de casi 77% frente a los $410B de 2025. La lectura optimista sostiene que la demanda supera a la capacidad disponible y que una moratoria local demora la construcción sin cancelarla. La pesimista observa compañías con tensión de caja, con el gasto de capital de Alphabet equivalente al 121% de su flujo operativo en el tercer trimestre, y ahora con fricción política adicional sobre permisos y electricidad. Por otra parte, la variable que más incide sobre las valuaciones no se votó: la Reserva Federal mantuvo la tasa en 3,75%–4,00% el 28 de octubre de 2026, con una inflación de 3,7% interanual. Nada de lo expuesto constituye una recomendación sobre un activo puntual. Quien desee operar estos activos desde Argentina puede hacerlo a través de los CEDEARs disponibles en Bull Market.
